回归股市本色更重要

回归股市本色更重要

我们经常呼吁A股回归股市的本色，正是觉得我们人为地给股市增添了太多的“附加值”。其实，有一套经过参与各方充分博弈并乐意遵守的规章制度，有遵照制度管理市场且具有较强执行力的监管层，各方扮演好自己的角色，A股未来的发展和繁荣，是预期中的事。当然，这是理想化了。

本栏认为市场稳定下来之后最好进行一段时间的修养生息，而不是又急吼吼地让行情热络起来，然后继续IPO、再融资等等不为市场所待见的事情。不过，另外的一种现象又可能会接踵而来，即A股一旦赚钱效应缺失，短线客离场，行情就会渐行渐弱，直至陷入低迷。因此，护盘队伍未来的任务，不仅需要维稳，还需要在维持市场活跃度上下一定的功夫。

但不管怎么说，护盘只是权宜之计，而且护盘资金迟早是要撤出这个市场的。因此，即使眼下资金尚在场中作业，监管层也亟需考虑拿出市场长治久安之策，至少短期内要对前段时间因“病急”而“乱投医”的一些短暂措施进行梳理，该纠偏就纠偏，该坚持就坚持。去年以来的这波行情中，笔者深深觉得，监管层那种“一涨遮百丑”的心态并不比一般股民少多少，至少表现在完善过往已经充分暴露的制度缺陷上，可谓近乎无所作为，而对疯涨行情的推波助澜则反而表现得极为积极。在注册制脚步越来越近的时段，这样的作为，也就难怪不少市场人士要将注册制的推出作为这波牛市行情的休止符了。

笔者觉得，对A股出现的不理性行情，监管层的维稳确实很有必要。但对A股长期以来盛行的投机风气，需要借着这次维稳加以引导。不过，在这次护盘资金买入的个股中，成百上千倍市盈率的个股并不少见，而与此同时价值低估的个股反而因需要大量资金而有维而不稳的表现。也许这是特殊时期的特殊做法，但这样的示范效应不免感觉有些负面。

A股价值投资理念的建立，当然并非一朝一夕可以完成。笔者一直以为，过往A股系统性风险太大，是价值投资最大的障碍，是不是可以这样说：有什么样的市场就会有什么样的投资者？因为投资者为赚钱而来，什么样的方式可以赚到钱，就会采用什么样的方式。那么，A股系统性风险从何而来？可以毫不客气地说，不少正来自于监管政策的多变，所谓的政策市，也由此而来。

我们经常呼吁A股回归股市的本色，正是觉得我们人为地给股市增添了太多的“附加值”。其实，有一套经过参与各方充分博弈并乐意遵守的规章制度，有遵照制度管理市场且具有较强执行力的监管层，各方扮演好自己的角色，A股未来的发展和繁荣，是预期中的事。当然，这是理想化了。

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