商业百货消费持续增长享受行业的繁荣(新闻)
商业百货:消费持续增长享受行业的繁荣
商业百货:消费持续增长享受行业的繁荣 更新时间:2010-6-24 0:00:36 1、社会消费长期受益于中国经济发展模式转变。从经济结构上看,中国经济在经历2009年经济危机之后,开始转向更多依靠内需和鼓励消费来支撑发展的模式,消费对GDP的拉动和贡献率方面有望得到提升;从长远来看,城镇化进程加速、居民可支配收入的持续增长以及消费升级的发展,这些因素是推动社会总体消费发展的中坚力量。 2、社会消费2010年上半年保持高速增长。截止2010年5月份,社会消费品零售总额同比增长18.2%,增速同比提升3.2个百分点,其中,CPI指数高企是重要原因;我们认为,在宏观经济不出现大的波动的前提下,社会消费总体有望维持高增长,全年增速有望保持在18%以上。 3、受益于低基数效应,商业行业1季度业绩表现抢眼。从商业行业上市公司的业绩表现来看,2010年1季度呈现明显反弹趋势:上市公司总体收入同比增长23%,净利润同比增长35%,我们认为,除了行业去年总体基数较低的原因之外,行业本身的内生式增长也是重要原因;我们预计2010年商业行业净利润增速保持在30%左右。 4、行业估值维持在高位。截止2010年5月份,商业行业的总体估值保持在44倍,相对上证指数溢价在130%左右,略高于历史平均水平;我们认为商业行业保持较高的溢价水平主要有两方面因素:一方面是,商业行业本身具备在防御性特质,与周期性行业相比,商业行业本身的业绩表现相对稳健,不会出现较大的波动;另一方面是,从商业行业的未来发展前景来看,伴随中国经济发展模式转变,消费在宏观经济中的地位将进一步提升,预期的行业业绩高增长将逐步化解估值压力。 5、子行业各有看点。从各个子行业的特点来看:我们认为,受益于消费升级的影响,百货业态业绩将呈现反弹格局,尤其关注2008年和2009年积极进行外延扩张的企业;超市业态将总体受益于消费价格指数上涨,关注管理能力优秀和积极扩张的公司;专业连锁中的家电连锁行业仍将保持高增长;短期来看,受国家的房地产调控政策影响,房地产带动的家电引致销售会受一定影响;但从长期来看,家电产品自身的更新换代需求以及三、四线市场的家电普及仍是带动家电销售高增长主要因素;此外,“家电下乡”、“以旧换新”政策在全国的推广也将带动家电销售的持续增长。 6、下半年投资策略。1、具备高成长特质的企业,具体分为三类:受益于产品更新换代带动的高成长企业、受益于区域振兴开发带动的高成长企业、受益于大股东有意做大零售资产的高成长企业;2、具备长期价值投资的企业,具体分为两类:基本面良好,业绩表现稳定型的企业和面临业绩拐点的企业;3、遵循中央和地方国资委整合思路,选择具备拥有优质资产注入预期,实现商业资产证券化的上市公司;4、主题性投资机会把握,比如受益“亚运会”召开的相关各股。 7、重点公司推介。遵循上述投资策略,2010年下半年我们重点推介的公司有:百货业态,建议关注银座股份和广州友谊;超市业态,建议关注武汉中百;家电连锁业态,建议关注苏宁电器。
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